建筑裝飾行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：“一帶一路”或成2017年建筑行業(yè)最強(qiáng)投資邏輯
發(fā)布時(shí)間：
2020-01-09
投資要點(diǎn)
事件：國(guó)家主席習(xí)近平在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)開(kāi)幕式演講時(shí)宣布：今年5月，中國(guó)將在北京主辦“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇，以讓“一帶一路”建設(shè)更好造福各國(guó)人民。
“一帶一路”高峰論壇將會(huì)是里程碑式的事件，且僅為17 年政策落地的第一步。隨著高峰論壇的召開(kāi)，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的合作將更加強(qiáng)化、“一帶一路”戰(zhàn)略講會(huì)贏得更為廣泛的共識(shí)與認(rèn)可；同時(shí)，論壇召開(kāi)將會(huì)帶動(dòng)一大批工程訂單新簽，之前新簽的大量工程訂單有望加速生效。后續(xù)將不斷有相關(guān)的配套政策落地。高峰論壇之后，預(yù)計(jì)我國(guó)將會(huì)出臺(tái)相關(guān)的配套政策加速“一帶一路”的落地和推廣，后續(xù)持續(xù)的政策催化可期。
政策持續(xù)催化，“一帶一路”/海外工程板塊或成2017 年建筑行業(yè)最強(qiáng)投資邏輯。從國(guó)際工程企業(yè)角度來(lái)看，充足的海外訂單有望驅(qū)動(dòng)2017 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。神州長(zhǎng)城、中鋼國(guó)際、北方國(guó)際、中工國(guó)際等其海外訂單的收入保障倍數(shù)分別達(dá)15 倍、7.0 倍、4.0 倍和3.2 倍，對(duì)收入的保障強(qiáng)度極高；隨著海外訂單的結(jié)轉(zhuǎn)，“一帶一路”標(biāo)的有望在2017 年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
行業(yè)邏輯
2017 年的“一帶一路”有望復(fù)制2016 年“PPP”的板塊行情。
（1）從戰(zhàn)略定位來(lái)看， PPP 是政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的首選投資方式，而“一帶一路”是國(guó)家頂層戰(zhàn)略，“一帶一路”的戰(zhàn)略定位高于PPP。
（2）從訂單增長(zhǎng)來(lái)看，和PPP 一樣，一帶一路同樣帶來(lái)海外訂單的高增長(zhǎng)。2016 年前三季度大型建筑央企的訂單普遍高增長(zhǎng)；神州長(zhǎng)城全年新簽海外訂單較上年翻3 倍以上、中國(guó)化學(xué)全年海外訂單同比增長(zhǎng)87%。
（3）從業(yè)績(jī)保障來(lái)看，和PPP 一樣，充足的PPP 訂單驅(qū)動(dòng)園林企業(yè)在中報(bào)和三季報(bào)中業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼、持續(xù)高增長(zhǎng)，目前海外工程企業(yè)充足的訂單也有望驅(qū)動(dòng)2017年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
（4）從估值水平來(lái)看，“一帶一路”龍頭目前的估值水平與PPP 龍頭股價(jià)啟動(dòng)時(shí)的估值處在同一水平。
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